在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(z新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息uì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(c新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息héng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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